[공유] 신과함께 - 재무제표 제대로 읽는 법(사경인 회계사)

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신과함께 - 재무제표 제대로 읽는 법(사경인 회계사)

○ 재무제표로만 의사결정함. 탐방 안감

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○ 투자와 트레이더의 관점은 다르다. 투자자인지 트레이더인지 구분해야 함

구분을 못하면 호구임

- 투자 : 기업에 자금을 제공. 수익을 나누는 것. 투자자는 기업의 가치보다 주가가 싸면 삼

- 트레이딩 : 내가 산 가격보다 비싸게 파는 것. 주가 차익만 보면됨. 회사를 누가 살려고하는지. 수급, 심리.

기업을 안봄. 사람들이 모여들면 삼

- 투자자인지 트레이더인지에 따라 행동이 달라짐

투자자 → 기업가치보다 가격이 더 떨어지면 추매, 쌀때 더 삼

트레이더 → 가격이 떨어지면 손절매

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○ 개인들이 트레이딩을 하기에는 어려움. 투자를 위해서는 재무제표가 우선임. 부차적으로는 차트

어설프게 공부해서 투자하면 트레이더한테 털림(호구됨)

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○ 둘다 어설프게 하는 것보다는 하나를 주무기로 하는게 좋음

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○ 투자자 입장에서 주가가 싸다는의미는 기업가치 대비 시총이 싼 것임

가격과 가치 비교해야 하나 가치를 평가하기는 쉽지 않음. 자기가 평가기준을 잡아야함

몇가지 평가기준이 있음

- PER : Price Earning Ratio → 이익에 집중, 증가할지 감소할지, 영업에서 나오는 건지 일시적인지 등

주된 영업과 부업에서 나온 이익을 확인필요

사업목적에 없으면 영업외이익 → 지속가능한 이익인지가 중요

매출액 증가와 이익 증가를 비교할 것

비용구조를 확인(원가 등)하여 이익 증가를 예측(영업레버리지 판단)

상대적으로 가치평가하는 지표임. 업종 PER 등

주로 제조업

- PBR : Price Book-value Ratio → 장부가치와 비교, 금융업

- PCR : Price Cash-flow Ratio → 현금으로 비교

- PSR : Price Sale Ratio → 매출액으로 비교, 벤처나 바이오

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○ 업종별로 사용하는 지표가 다를 수 있으며, 어떤 지표를 쓰더라도 재무제표를 봐야함

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○ 재무제표에 대박날 기업의 정보는 없음. 하지만 나쁜기업을 찾는 데 유용.

계획대로 안되거나 무언가 실패했을 때 어떻게 될것인지 판단할 수 있음

EX) 바이오회사들의 경우 임상개발, 연구 비용이 아니라 자산으로 잡혀있음. 임상 실패 시 돈필요 → 증자

자금이 지속적으로 필요할 수 밖에 없는 구조임을 재무제표로 확인할 수 있음

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○ 좋은회사가 아니라 싼 회사를 찾아야 함

 - 위대한 기업을 적당한 가격에 사기보다는 적당한 기업을 아주 싼 가격에 사야함(?)

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○ 절대적으로 가치를 평가할 수 있어야함

- 상대가치법(PER, PBR)의 한계 → 시장이 맞다는 전제하에 평가

- 주요 수익이 수수료인 증권사에게는 좋은 방법임 . 사람들이 사고팔게 해야하므로 상대적으로 비교해서 싼 주식들을 사라고함

 

○ DCF(Discounted Cash Flow) 현금흐름할인법

- 이론상은 완벽함. 긍정적/부정적가정에 따라 결과가 너무 달라짐. 평가하는 사람의 의도가 크게 작용함

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○ RIM(Residual Income Model, 잔여이익모델) - 사경인 회계사 사용

- RIM : 순자산 100억인 회사의 당기순이익이 10억인 경우 = ROE 10%

- ROE를 자신이 원하는 기대수익률과 비교( ROE 10% > 기대수익률)

- ROE와 시가총액을 비교해 가치 판단

- ROE에는 일회성비용도 포함될 수 있으므로 확인필요

- 백테스트 결과 시장수익률 상회

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○ 가치평가로 가격이 싼 주식을 매입해도 대주주 의지가 없으면 주가 안올릴수도 있음.

EX) 배당X, 임원연봉 증액, 회사만들어서 일감 몰아주기 등

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○ 가치평가로 주식을 매수하면 큰 손해가 잘 안날 수 있음

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○ 주가지수의 함정 → 상폐된 애들이 반영이 안됨. 살아남은 것만 고려되는 것

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○ 주식 초급반 : 상장폐지, 관리 종목의 위험에서 피하는 것

- 재무제표를 통해 상장폐지 종목을 피하는 법 → 감사보고서의 감사 의견을 확인

- 의견이 적정이냐 아니냐는 중요하지 않음. 적정은 재무제표랑 회사상황이랑 잘 맞으면 적정임.

- 중요한 것은 '강조사항' → '계속 기업에 대한 불확실성이 적힌다.' 라고 쓰여있음

- 감사보고서 제출 공시에서 '계속 기업에 대한 불확실성'을 확인 가능

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○ 주식 고급반 : 싼주식이 왜 오르지 않는가

- 재무제표의 이외의 것을 확인해야함

- 이유를 알고있으면 기다릴 수 있음

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○ 주식가격이 내려갔다고 싼것이 아니라 기업가치가 줄어들었는지를 보고 판단해야함