아이씨디 - OLED 전공정

http://www.icd.co.kr/main/main.php 

ICD

아이씨디 상상인 증권 20190916.pdf

1.44MB

 

 

 

* 개요

2020년 OLED , 폴더블 관련 이슈 부각 예정
2020년 실적 4500억, 15% 600~700억 영업이익 목표
실적주, 오이솔루션/KMW 5~6배 상승사례처럼 향후 실적을 미리 선반영 가능성 있음

 

* 수주 계획(상상인 증권)

 

삼성디스플레이 QD-OLED 전환투자(30K/월),

LGD 광저우 2 차 투자(30K/월)

P10 10.5G 투자(30K/월)

중국의 GVO V3(30K/월)

BOE B12(48 K/월)

Tianma

CSOT 등의 투자 수혜도 가능

삼성디스플레이 A5 신규 투자(중장기)

 

<식각>

삼성 A2(5.5세대)

 - 신규증설 4분기 PO

삼성 A4 6세대 라인용 HDP Etcher

 - 원익/TEL 제 품은 양산 검증이 아직 끝나지 않은 것으로 파악.

삼성 A6 (6G)개조 증설 검토 조만간 결정 예상.

QD-OLED TV용 식각장비/증착기 

 - NDA 상황.

LGD 8.5세대

- 아이씨디가 50%이상 점유 경쟁사는 일부 양삼검증이 안 된 것으로.

LGD 파주 6세대

 - 증설 변경은 19년내 반입시작 ~20년 1분기 순차적 반입 예상.

LGD 파주 10.5세대 신규투자

 - 20년 2분기 PO 기대, NDA 상황.

LGD 중국 광저우 P1 30K/ P2 30K (20년)

 - 증설 검토 중이며 조만간 PO 기대.

BOE는 B12 (충칭, 6세 대) 48K

 - 당초 19년연내 PO 기대하는 상태였으며 9~10월 장비 입찰 진행 예정이었다. B7라 인 수율 저조로 B11, B12등 추가       투자 속도에 변화 가능성 제기하는 기사가 나왔다.

GVO

 - V3라인 향으로 4분기 중 결과가 예상. TEL과 아이씨디가 공급업체 예상되며 20년 1분기 반입 일정이다. V2보강 투 자도 19년 연내 예상하며 20년 여름 경 반입 일정이다

 

<Cannon Tokki향 증착물류시스템>

Tianma

 - 19년 연내

GVO

 - 20년 1분기 중 (Tianma, GVO는 확정)

Incoflex

 - 19년 2분기~20년 1분기

CSOT는 19년 하반기

 - BOE는 B12향 19년 4분기~20년 3분 기).

 

중요한 몇 개 사항이 NDA로 구체적으로 파악할 수 없는 상태이다. 하지만, 동사의 20년 실적 모멘텀은 거의 확실하다 (19년 대비 2배 수준 매출 증가). 대신 19년 3분기까지 실적자체 는 별 볼일 없다. Key 수주 공시이다. 대체로 예상대로 진행되면 20년 PER 5.5배는 1차적으로 7~8배는 올라가고 20년 실제 상반기까지 수주를 확인하고 추가 상승여부가 결정될 것이다.

* 사업보고서 

- 검사, 세정, 자동화 장비임 후공정 장비는 기계 및 물리적인 동작원리에 의존하여 모방이 용이하고, 진입장벽이 낮다
  아이씨디의 HDP(High Density Plasma) Etcher는 장비 특성을 고려한 ESC(전극) 자체
  개발 등을 바탕으로 2002년 개발을 시작하여 2005년 1차 납품 후 2011년 AMOLED  
  양산 라인에 85%이상의 설비를 당사가 납품, 2016년 AMOLED 양산 라인에 
  90%이상의 설비를 당사가 납품하게 되었습니다. 
  현재도 높은 경쟁력을 보유하고 있습니다.

  고진공 기술과 플라즈마 기술 그리고 공정기술이 결합하여 TFT 소자를 만드는 최
  첨단 기술을 요하고 있습니다. 과거부터 전통적으로 일본의 장비 업체가                               
   FPD(FlatPanelDisplay)장비시장을 지배하고 있었으며 국내의 세계적인 대기업 조차  
  이러한 구도를 바꾸지못하였습니다. 
  AM-OLED, TFT-LCD 박막식각 공정은 도체, 부도체, 반도체공정을 모두 완벽히 
  소화하여야 하며 이것이 전공정장비 기술의 핵심입니다. 

* 중국
- 중국 BOE, 비전옥스, 에버디스플레이, 티안마, CSOT(차이나스타) 등이 올레드 생산라인을 강화하고 있다
  BOE B7 3단계 수율 낮아 투자일정 지연 예정
  http://www.etnews.com/20190910000185
  BOE는 현재 양산 가동 중인 청두 B7에 이어 면양 B11이 시험 가동 중이고 충칭    
  B12와 푸저우 B15 투자도 준비하고 있다
- 중국 향 장비의 단가 및 수익성이 국내 고객사 대비 높다
- 중국 Display 업체도 자국 스마트폰 업체향 Panel 공급을 늘이기 위해 노력 중. 
  BOE는B7 Fab에서 Huawei, B11 Fab에서 Apple 대응 중. 
  CSOT는 T4 Fab에서 Xiaomi와 삼성전자향 모델 개발 중.
  Visionox와 Tianma도 Huawei와 Xiaomi 등 자국 업체 대응 중. 4Q19~1Q20 신모델 수주 여부가 중장기 중국 OLED 업    체 성장 분수령이 될 것으로 판단
- BOE
  한 업계 관계자는 "5.4인치와 6.7인치 아이폰은 삼성 와이옥타를 사용한다"면서 "BOE가 공급업체로 선정돼도 6.1인치

  제품에만 기회가 있을 것"이라고 말했다.
  중국 BOE가 6세대 플렉시블 유기발광다이오드(OLED) 수율 부진과 시장 수요 약화로 당초 계획한 생산 일정을 지연하

  고 생산 목표치도 하향 조정한 것으로 나타났다.
   BOE는 현재 양산 가동 중인 청두 B7에 이어 면양 B11이 시험 가동 중이고 충칭 B12와 푸저우 B15 투자도 준비하고       있다.  하지만 시장 수요가 부진한데다 수율 문제까지 겹치면서 추가 투자 속도에도 변화가 생기는 것 아니냐는 전망     이 제기됐다.

* LG
 - 파주 P10 3조원 투자 발표, 7월
 - 광저우 공장 준공으로 작년 290만대, 올해 380만대, 내년 600만대 확대됨, 2020년 1000만대 양산 목표
    http://www.thelec.kr/news/articleView.html?idxno=2037

* 삼성
 - LCD 생산라인 일부 L8-1 철거함, 대형OLED 전환 투자 결정
 - QD-OLED  
   이재용 8월 26일 대형디스플레이 포기하지 말 것 주문함  
   QD-OLED 속도 빨라질것 
   올해 7월에 이미 월 12만장 생산 규모의 8세대 LCD라인 가동을 중단했으며 이를 OLED 라인으로 전환할 것으로 알려

   졌다. 이들 5.4인치와 6.7인치 아이폰은 삼성디스플레이 고유기술인 와이옥타(Y-OCTA:YOUM On-Cell Touch

    AMOLED)를 적용할 것으로 전해졌다. 
    와이옥타는 스마트폰 스크린 터치 센서 기능을 AMOLED 패널에 내장하는 방식 필름형 터치 센서를 별도 부착하는 기

    술보다 제조비가 낮다. 때문에 5.4인치와 6.7인치 아이폰 OLED 패널은 삼성디스플레이가 전량 공급한다.

* 아이씨디
 - 식각(에칭), LG/삼성/중국향
   중착(케논도끼) -> 삼성/LG/중국
   FPD 
   아이씨디는 밸류체인에서 건식 식각을 담당하고 있다.
 - HDP Etcher(건식 식각장비)
   Asher(증착기 부속장비)
 - 식각장비 6세대 기준 대당 70억, 4.5k/월 처리하므로 10대 매출 시 45k/월 라인 증설할 경우 700억 식각 매출 
   도끼향 물류장비가 대당 15k/월 처리 45k/월은 3대 대당 180억 ~ 200억
   2020년 BOE-GVO 45k/월, CSOT-Tianma 30k/월

   Total 중국 150k/월 + LG광저우 30k/월 = 180k/월 + 삼성은 아직…
   -> 6세대 증착 10~ 11대 = 2000억
   -> 6세대 식각 총 40대 중 점유율 50% 20대 * 70억 = 1400억
   -> 부품 300 ~ 400억
   -> 2020년 3800억 매출, 삼성은 알파 중국향이 영업이익 더 높다

 - HDP Etcher(자체 사업) ,증착 물류 반송시스템(캐논도키향 OEM)등.
   Canon Tokki 의 증착기는 아이씨디의 증착 물류 반송시스템에 조립되어 고객사인 패널 업체에 공급된다. 
   고객사 투자 규모와 수주에 따라,캐논향 증착 장비 수주와 생산 Capa에 따라,고객사 가동율에 따라 변수 발생.
   수주 가뭄으로 작년은 매출이 많이 빠졌지만, 대표의 공약대로 중국향 저가수주를 하지 않아 이익은 선방
   HDP Etcher:메탈 또는 폴리실리콘 에칭. 삼성 기준 15K 당 평균 50억, 엘지,중국은 70억 까지도. 평균 50억
   1개 라인 5~6대 사용. 라인당 250~300억 수주 가능. 챔버수에 따라 상이하나 챔버수 증가 추세
   ESC 의 안정적인 매출도 긍정적. ESC 는 HDP Etcher 에 투입되는 소모성 부품으로 2~3 개월마다 교체가 필요하다.
   Evaporator: AMOLED 제조용 증착 장비.리드타임 1년. 캐논향 분기당 매출 발생으로 안정적 비즈니스.
   식각-증착 순 발주
 - 10월 ~ 11월 :  LGD 광저우 Ph2 3~4대 
   10~11월 : 삼성A2라인 증설, 식각 
                A3 Y-Octa 개조개선건
   BOE 1개 라인, Long Term 4분기
   Visionox 2개라인 GVO
   CSOT 1개라인 등 총 4개 라인 발주가 하반기에 집중될 것으로 전망

 - 삼디 QD-OLED 전환투자(30k/월)
   삼디 A2(5.5세대) 신규 증설 검토 (4분기 PO 가능성)
   삼디 A6(6G) 개조 증설 검토 중 조만간 결정 예상
   엘디 광저우 2차 투자(30k/월) ,
   엘디 파주 6세대 증설 19년내 반입 시작
   엘디 P10 10.5G 투자(30k/월) - 20년 2분기 po기대 (NDA 상황)
   GVO V3 (30k/월) - 50% 점유율 목표
   BOE B12 (48k/월) - 지켜봐야함
   티안마 - 현재로썬 수주 계획 없음, 원익IPS에 넘어감?
   CSOT (11대 목표)

* 올해 수주

 - 7/31 : 캐논도끼 , 500억 ~ 2020-06-13
   6/10 : LGD 광조우, 68억, ~ 2019-12-03
   5/31 : 삼성, 140억 ~ 2019-08-31

* 예상 수주
 - 19년 하반기

   삼성A3 개조개선
   GVO V3(6G)
   BOE B12(6G)
   CSOT T4(6G) HDP Etcher
   증착물류시스템

 - 20년 하반기
   LGD HDP Etcher
   삼성디 L8-1(8.5G) QD-OLED 전환투자

* Micro LED vs QD-OLED
이동훈 삼성디스플레이 -QD OLED
한종희 삼성전자 영상디스플레이사업부장 사장 - 마이크로LED
크기 806.4×453.6×72.5㎜인 모듈 가격은 2만33달러(약 2400만원)로 책정했다. 삼성전자가 '더 월' 기본 모델로 제시한 146인치를 만들기 위해서는 가로×세로 4장씩 총 16장의 모듈이 필요하다

* RISK
중국발 OLED 투자 지연
Cannon Tokki 독점공급 중단
삼성 OLED 투자 취소