파트론 - 상상인증권 2019.06.18

 

 

 

* 역대 최고가 2.6만원, 2013년 5월하순

  - 13년 1분기 매출은 3180억, 영업이익 387억원

     -> 14년 2분기 매출 1540억/ 영업이익 125억으로 반토막, 1/3 수준 으로 추락 , 주가도 8000원으로 붕사

     -> 삼성전자 영업이익 14년 1분기 20%가 2분기 16% 3분기 7%로 급락하던 시기,

     -> 글로벌 스마트폰 성장률이 13년 40%대에서 14년 20% 중반 수준 15년에는 10%대로 내려 앉는 시기

 

  - 19년 2분기에 매출 4000억, 영업이익 360억 전후 예상함

    삼성전자 스마트폰 OPM 8%, 파트론 9% 수준

 

* S10플러스/S10 5G 전면카메라 납품, 중저가 FoD(Finger print on Display) 확대됨, 5G 중계기용 필터

 

* 2019년 분기실적

  - 2Q > 3Q > 1Q 예정.

    2Q 실적발표 이후 주가 추이 모니터링 

 

* 3D ToF 모듈의 경우 19년에는 고객사의 3개 스마트폰 모델

   (S10 5G, A80, 노 트)에만 적용된다. 이부분 매출 600억 수준 기대

 

*  9~10월 경 20년 전망 가시성/ 화 웨이로 인한 수혜 확인에 따라 주가 일시 고점또는 조정 여부 확인해야함

 

* 미중 무역분쟁이 타결되어 화웨이 수혜가 사라질 경우 매도관점임

 

* 감가상각 500억대로 보면 연간 EBITDA 1500억 이상이다. 3월말 기준 현금성자산 234억 이다. 투자는 400~500억이다. 그렇다면 추가 현금창출 1000억 이상으로 무엇을 할 것 인가? 대규모의 M&A가 연내에 진행되는 경우가 아니라면, 18년 1주당 배당금 200원 (배당금 총액 103억)은 높아질 것이다.